Valeur Stock Options Société Privée

Valoriser les sociétés privées Alors que la plupart des investisseurs sont versés dans les tenants et aboutissants du financement par actions et par emprunt de sociétés cotées en bourse. Peu sont aussi bien informés sur leurs homologues privés. Les entreprises privées représentent une grande partie des entreprises en Amérique et dans le monde entier, mais l'investisseur moyen ne peut probablement pas vous dire comment attribuer une valeur à une entreprise qui ne négocie pas ses actions publiquement. Cet article est une introduction à la façon dont on peut placer une valeur sur une entreprise privée et les facteurs qui peuvent affecter cette valeur. TUTORIAL: Analyse DCF Entreprises privées et publiques La différence la plus évidente entre les sociétés fermées et les sociétés cotées est que les entreprises publiques ont vendu au moins une partie d'elles-mêmes lors d'un premier appel public à l'épargne (IPO). Cela donne aux actionnaires extérieurs la possibilité d'acheter une participation de propriété (ou d'équité) dans la société sous forme de stock. En revanche, les entreprises privées ont décidé de ne pas accéder aux marchés publics pour le financement et, par conséquent, la propriété de leurs entreprises reste entre les mains d'un petit nombre d'actionnaires. La liste des propriétaires comprend généralement les sociétés fondatrices ainsi que les investisseurs initiaux tels que les investisseurs providentiels ou les investisseurs en capital-risque. Le plus grand avantage d'aller au public est la capacité d'exploiter les marchés financiers publics pour le capital en émettant des actions publiques ou des obligations d'entreprise. Avoir accès à de tels capitaux peut permettre aux entreprises publiques de lever des fonds pour prendre de nouveaux projets ou développer l'entreprise. Le principal inconvénient d'être une société cotée en bourse est que la Securities and Exchange Commission exige de ces entreprises de déposer de nombreux documents, tels que les rapports trimestriels des bénéfices et les avis de vente d'initiés et les achats. Les sociétés privées ne sont pas soumises à une réglementation aussi rigoureuse, ce qui leur permet de mener des affaires sans avoir à s'inquiéter tant de la politique de la SEC et de la perception des actionnaires publics. C'est la raison principale pour laquelle les entreprises privées choisissent de rester privées plutôt que d'entrer dans le domaine public. Bien que les entreprises privées ne soient généralement pas accessibles à l'investisseur moyen, il se produit des cas où les entreprises privées cherchent à augmenter le capital et les opportunités de propriété se présentent. Par exemple, de nombreuses entreprises privées offriront des actions à leurs salariés à titre de rémunération ou rendront les actions disponibles à l'achat. En outre, les sociétés privées peuvent également chercher du capital auprès d'investissements privés et de capital-risque. Dans un tel cas, ceux qui font un investissement dans une entreprise privée doivent être en mesure de faire une estimation raisonnable de la valeur de l'entreprise afin de faire un investissement instruit et bien documenté. Voici quelques méthodes d'évaluation que l'on pourrait utiliser. Analyse comparée de la société La méthode la plus simple pour estimer la valeur d'une entreprise privée consiste à utiliser une analyse comparée des sociétés (CCA). Pour utiliser cette approche, regardez les marchés publics pour les entreprises qui ressemblent le plus étroitement à l'entreprise privée (ou cible) et les estimations de valeur de base sur les valeurs auxquelles leurs homologues cotées en bourse sont échangées. Pour ce faire, vous aurez besoin d'au moins certaines informations financières pertinentes de la société privée. Par exemple, si vous essayez de placer une valeur sur une participation dans un détaillant de vêtements de taille moyenne, vous regardez dans la sphère publique pour les entreprises de taille et de stature semblables qui concurrencent (de préférence directement) avec votre entreprise cible. Une fois que le groupe de pairs a été établi, calculez les moyennes de l'industrie. Cela inclurait des mesures propres à l'entreprise telles que les marges d'exploitation. Le cash-flow libre et les ventes par pied carré (une mesure importante dans les ventes au détail). Les paramètres de valorisation des actions doivent également être collectés, y compris le rapport prix / bénéfice. Prix ​​à la vente. Prix ​​à réserver. Le cash-flow libre-prix et EVEBIDTA entre autres. Les multiplicateurs basés sur la valeur d'entreprise devraient donner la meilleure interprétation de la valeur d'entreprise. En consolidant ces données, vous devriez être en mesure de déterminer où l'entreprise cible tombe par rapport au groupe de sociétés cotées en bourse. Ce qui devrait vous permettre de faire une estimation éclairée de la valeur d'une position d'équité dans l'entreprise privée. En outre, si l'entreprise cible opère dans une industrie qui a connu des acquisitions récentes, des fusions d'entreprises ou des introductions en bourse, vous pourrez utiliser les informations financières de ces transactions pour donner une estimation encore plus fiable à la valeur des entreprises, Les équipes financières ont déterminé la valeur des cibles les concurrents les plus proches. Bien qu'aucune entreprise ne soit la même, les concurrents de taille similaire ayant une part de marché comparable seront évalués de près dans la plupart des cas. Estimation des flux de trésorerie actualisés Une analyse plus approfondie permet de prendre l'information financière d'une cible cotée en bourse et d'estimer une évaluation basée sur les estimations de l'actualisation des flux de trésorerie actualisés . La première et la plus importante étape de l'évaluation actualisée des flux de trésorerie est la détermination de la croissance des revenus. Cela peut souvent être un défi pour les entreprises privées en raison de l'étape de l'entreprise dans son cycle de vie et les méthodes de comptabilité de gestion. Étant donné que les entreprises privées ne sont pas soumises aux mêmes normes comptables rigoureuses que les entreprises publiques, les déclarations comptables des entreprises privées diffèrent souvent considérablement et peuvent inclure des dépenses personnelles et des dépenses d'entreprise (non rares dans les petites entreprises familiales) Comprennent également le versement de dividendes à la propriété. Les dividendes sont une forme courante d'auto-paiement pour les propriétaires d'entreprises privées, car déclarer un salaire augmentera le revenu imposable des propriétaires. Tout en recevant des dividendes allégera la charge fiscale. Ce qui est important de se rappeler est que l'estimation des revenus futurs est seulement une estimation de la meilleure estimation et une estimation peut différer sauvagement d'un autre. C'est pourquoi l'utilisation des données financières des sociétés ouvertes et les estimations futures est un bon moyen d'augmenter vos estimations, en s'assurant que la croissance des ventes cibles n'est pas complètement en dehors de la ligne avec ses pairs comparables. Une fois les revenus estimés, les flux de trésorerie disponibles peuvent être extrapolés aux changements prévus des coûts d'exploitation. Les impôts et le fonds de roulement. La prochaine étape consisterait à estimer les bêtas non bénéfiques des entreprises cibles en recueillant les bêtas, les taux d'imposition et les ratios de solvabilité moyens de l'industrie. Ensuite, estimer le ratio d'endettement cible et le taux d'imposition afin de traduire les moyennes de l'industrie à une juste estimation pour l'entreprise privée. Une fois qu'une estimation bêta non levée est faite, le coût des capitaux propres peut être estimé à l'aide du modèle d'établissement des prix des immobilisations (CAPM). Après le calcul du coût des capitaux propres, le coût de la dette sera souvent déterminé en examinant les cibles des lignes bancaires pour les taux auxquels la société peut emprunter. La détermination de la structure du capital cible peut être difficile, mais encore une fois, nous nous limiterons aux marchés publics pour trouver les normes de l'industrie. Il est probable que le coût des capitaux propres et de la dette de l'entreprise privée sera plus élevé que celui de ses homologues cotées en bourse, de sorte que des ajustements légers pourraient être nécessaires pour tenir compte de ces coûts gonflés. En outre, la structure de propriété de la cible doit être prise en compte ainsi que ce qui aidera à estimer la structure de capital de la direction préférences ainsi. Souvent, une prime est ajoutée au coût des capitaux propres pour une entreprise privée afin de compenser le manque de liquidité en détenant une position d'actions dans l'entreprise. Enfin, une fois qu'une structure de capital appropriée a été estimée, calculez le coût moyen pondéré du capital (WACC). Une fois que le taux d'actualisation a été établi, il ne s'agit que d'une réduction des cibles des flux de trésorerie estimés pour arriver à une estimation de la juste valeur pour l'entreprise privée. La prime d'illiquidité, comme mentionné précédemment, peut également être ajoutée au taux d'actualisation pour compenser les investisseurs potentiels pour l'investissement privé. Comme vous pouvez le constater, l'évaluation d'une entreprise privée est pleine d'hypothèses, de meilleures estimations et de moyennes de l'industrie. Étant donné le manque de transparence des sociétés privées, il est difficile d'attribuer une valeur fiable à ces entreprises. Plusieurs autres méthodes existent qui sont utilisées dans le secteur du capital-investissement et par les équipes de conseil en finance d'entreprise pour aider à mettre une valeur sur les entreprises privées. Avec une transparence limitée et la difficulté de prédire ce que l'avenir apportera à toute entreprise, l'évaluation de la société privée est toujours considéré comme plus l'art que la science. Tout d'abord, vous devez penser à la valeur ajustée au risque - pas seulement la valeur attendue. Le calcul de la valeur attendue est assez simple. Imaginez une distribution probabiliste des plafonds de marché potentiels pour votre société actuelle (et diluez de 10 à 20 pour un investissement supplémentaire), multipliez la moyenne pondérée de ce cours par votre nombre d'actions pour obtenir une valeur attendue.1 Faites une équation similaire Pour votre futur employeur. Maintenant, demandez-vous ce que vous êtes prêt à commercer en termes de risque pour une meilleure chance de rendement positif. Une question de proxy est, vous auriez plutôt une chance de 5050 à un paiement de 1 000 000 ou une chance de 90 à un paiement de 450 000. La plupart des gens que je sais que don039t ont déjà beaucoup d'argent préfèrent la chance plus élevée à un paiement inférieur. C'est en raison de l'utilité de l'argent2. La valeur de l'unité marginale de la monnaie est inférieure en fonction de combien d'argent nous avons. Donc, dans un sens très réel, une chance de 450 de 450 000 vaut plus pour vous qu'une chance de 50 000 000 - même si le calcul de la valeur attendue vous suggérerait de choisir ce dernier. Donc, vous devez définir votre propre courbe d'indifférence3 et ensuite choisir si le scénario à risque plus élevé-récompense vaut plus que la plus grande probabilité d'un scénario de paiement inférieur. Il n'y a pas de bonne ou mauvaise réponse à cela. 747 Vues middot Voir Upvotes middot Pas pour la reproduction Si les entreprises privées offrent à leurs employés des options d'achat d'actions Pourquoi ou pourquoi pas À quel point les entreprises vous offrent des options d'achat d'actions Comment jugez-vous la valeur d'un stock privé Comment puis - D'exercer mes options sur actions d'une entreprise privée sur une base régulière ou devrais-je attendre jusqu'à ce que je quitte l'entreprise Si une entreprise privée est vendue en pièces pour argent comptant, dire 90 à une entreprise et 10 à une autre entreprise, comment cela affecte l'employé Options d'achat d'actions Comment puis-je estimer la valeur des options d'achat d'actions offertes par une société privée, acquise sur 4 ans Qu'arrive-t-il aux options d'achat d'actions des salariés lorsqu'une société est rachetée Comment vendre les options acquises que j'ai dans une entreprise privée sur le deuxième marché Quoi Est la meilleure façon d'évaluer la valeur des options d'achat d'actions pour une entreprise pré-IPO Comment puis-je déterminer la valeur de mes options d'achat d'actions pré-IPO, pré-MampA chez une société de 150 personnes tech Comment puis-je déterminer la bonne valeur du stock d'employés Options Comment créer un plan d'options d'achat d'actions pour les employés d'une entreprise privée J'ai exercé des options d'achat d'actions il ya 5 ans et la société est toujours privée. Quels sont mes droits en tant qu'actionnaire en ce qui concerne les finances de l'entreprise, l'information sur la santé, etc. J'ai des options d'achat d'actions pour une société sur la Bourse indienne. Comment puis-je exercer mes options d'achat d'actions en Inde étant un étranger Comment évaluer la valeur potentielle du stock dans une société pré-IPO avec des informations limitées Comment puis-je évaluer un paquet d'options d'actions d'un pré - Les entreprises privées sont-elles tenues de fournir aux salariés des options d'achat d'actions acquises Comment puis-je connaître la valeur de la valeur de ma société avant de la mettre en stockEditeur: Veuillez informer nos lecteurs de votre travail chez EisnerAmper. D39Uva: Je suis un associé au sein du Groupe des services de litige et je travaille avec le cabinet depuis 14 ans. Je prépare principalement des évaluations à de nombreuses fins: planification successorale et dons, résolution de conflits, rapports financiers, planification financière, achat ou vente d'une entreprise ou d'un actif particulier. Éditeur: Qu'est-ce que l'article 409A du Internal Revenue Code D39Uva: L'article 409A du Internal Revenue Code se rapporte à l'imposition de la rémunération différée. Il faisait partie de l'American Jobs Creation Act adoptée par le Congrès en 2004. Une façon commune pour les entreprises de différer la rémunération des employés est en émettant des options d'achat d'actions et des droits d'appréciation de l'action. Lors de l'émission d'actions sous quelque forme que ce soit, il est important de connaître la juste valeur marchande des actions ordinaires sous-jacentes. D39Uva: En vertu des règles, si une option d'achat d'actions a un prix d'exercice inférieur à la juste valeur marchande de l'action ordinaire à la date d'attribution, la différence est considérée comme une Compensation différée. Cela devient un facteur important parce qu'il existe des conséquences fiscales fédérales en vertu de l'article 409A pour la rémunération différée non acquise au moment de l'acquisition des droits. Ces règles s'appliquent également à une situation de départ. Rédacteur: Pourquoi les entreprises devraient être concernés par ce D39Uva: Que la société soit publique ou privée, il devrait être concerné par les règles de l'IRS quant à la façon de fixer la juste valeur marchande de l'action commune de la société. Dans le cas d'une société ouverte où les actions ordinaires sont échangées, il n'y a pas autant d'enjeux, mais il existe encore des règles quant à la valeur utilisée. Pour une entreprise privée, l'évaluation d'un stock commun peut être très complexe. Dans de nombreux cas, une société qui émet des options d'achat d'actions peut être un startup, souvent dans les cas où elle n'a pas les flux de trésorerie pour payer à ses cadres une compensation adéquate. Dans ce cas, la société émet des options sur actions. Plusieurs fois, il peut y avoir plusieurs catégories de titres dans lesquels des groupes d'investisseurs privés investissent, souvent sous la forme d'actions privilégiées. Allouer la valeur entre le stock commun et le stock préféré devient assez complexe. Fait important, les règles de l'IRS doivent être respectées afin d'éviter des conséquences fiscales négatives. Éditeur: Comment est déterminé le prix d'exercice des options D39Uva: Le prix d'exercice des options doit être égal ou supérieur à la juste valeur marchande des actions ordinaires sous-jacentes. Il y avait de nombreuses façons différentes dans le passé que les entreprises sont arrivés au prix d'exercice. Aujourd'hui, il est une pratique courante pour une entreprise de demander l'avis d'une société d'évaluation externe en raison de nouvelles règles IRS. Éditeur: Je comprends que ces règles ont été promulguées en janvier 2005, mais ne sont entrées en vigueur qu'en 2008. Pourquoi D39Uva: L'article409 a été ajouté au code en janvier 2008, bien qu'il fasse partie de l'American Jobs Creation Act adopté par le Congrès en 2004. La cause du retard dans la mise en œuvre peut avoir été due à la quantité de controverse entre diverses sociétés de lobbying pour différentes dispositions, en particulier en ce qui concerne les sanctions. Je crois comprendre que les conséquences de l'émission d'options à titre de rémunération différée à un prix inférieur au prix du marché peuvent entraîner l'inclusion immédiate dans le revenu de tous les reports effectués au cours de l'année de non-conformité ainsi que des reports de non-conformité effectués au cours des exercices antérieurs. Non assujetti à la confiscation. Il y a une taxe d'accise de 20 p. 100 sur les reports non conformes de l'année précédente inclus dans le revenu. En outre, il ya une charge d'intérêt sur les reports d'exercices antérieurs. Je comprends que certains États imposent également des impôts dans ces situations. Éditeur: Le conseil d'administration peut-il fixer la juste valeur marchande du stock de la société D39Uva: Il est considéré comme une pratique exemplaire en satisfaisant toutes les règles de l'IRS pour engager un évaluateur externe. Dans le passé, le conseil d'administration fixerait un prix fondé sur une formule de multiples ou un ratio et n'a pas réellement passé par toutes les étapes de la préparation et l'exécution d'une évaluation d'entreprise. Éditeur: Comment la juste valeur marchande du stock d'une entreprise est-elle déterminée D39Uva: En général, il existe trois approches: (1) l'approche du revenu (2) l'approche du marché et (3) l'approche de l'actif. Dans chaque approche, il existe plusieurs méthodologies acceptables. Par exemple, dans l'approche du revenu, on peut se tourner vers le revenu historique ou le revenu projeté pour déterminer la valeur. Une approche de marché impliquerait l'utilisation d'informations sur le marché telles que le prix d'un stock d'une société publique similaire ou le prix d'acquisition d'une entreprise publique entière par une autre société. Une approche de l'actif impliquerait l'évaluation des actifs spécifiques, tangibles et intangibles, de la société. Typiquement, cette évaluation pourrait être effectuée par une firme d'évaluation ou un cabinet comptable qui pourrait utiliser au moins deux des trois méthodes que j'ai décrites. Éditeur: Quelles autres méthodologies devraient être utilisées pour déterminer la juste valeur marchande du stock de la société D39Uva: En plus des méthodologies que j'ai décrites précédemment, une plus grande complexité intervient dans le processus d'évaluation lorsque vous avez des classes de stock auxquelles la valeur est attribuée. Il existe d'autres modèles qui sont utilisés pour attribuer des valeurs aux différentes classes de stock. En plus des trois approches que j'ai mentionnées, l'AICPA a une aide à la pratique pour les actions émises à titre de compensation qui décrit la répartition de la valeur entre les différentes catégories d'actions. Certaines des méthodes les plus acceptables sont la méthode de la valeur courante, la méthode de la pondération pondérée des résultats attendus et la méthode de la tarification des options. Éditeur: Quels sont les critères de l'IRS pour déterminer la juste valeur marchande D39Uva: L'évaluation du stock de la société doit être raisonnable, en tenant compte des faits et circonstances spécifiques de la société. Outre la valeur des actifs corporels et incorporels, l'évaluateur doit examiner les flux de trésorerie ainsi que la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs, la valeur de marché des sociétés cotées en bourse et d'autres facteurs pertinents tels que les rabais pour manque de négociabilité, intérêts minoritaires ou primes de contrôle. Éditeur: À quelle fréquence l'entreprise doit-elle obtenir une évaluation de son stock pour l'octroi d'options D39Uva: Selon les règlements, il est jugé raisonnable d'utiliser une évaluation qui a été effectuée au plus 12 mois avant la date d'attribution d'un Tant qu'il n'y a pas eu d'événement significatif qui aurait pu changer la valeur de l'entreprise. Editeur: Que devrait rechercher une entreprise dans un évaluateur D39Uva: Vous voulez voir que la personne a des informations d'identification dans la zone d'évaluation d'entreprise. L'évaluation d'entreprise n'est pas une profession autorisée, mais une profession accréditée. L'une des références les plus réputées est celle publiée par l'American Society of Appraisers, qui désigne les évaluateurs qualifiés comme ASA ou évaluateur accrédité senior. L'AICPA a également une désignation d'évaluation appelée ABV, accrédité en évaluation d'entreprise, une accréditation délivrée uniquement aux CPA qui ont passé un examen et ont démontré l'expérience et les connaissances dans le domaine de l'évaluation des entreprises. Ceux-ci seraient les types de pouvoirs qu'une entreprise devrait rechercher, en plus de poser des questions sur l'expérience de la personne et peut-être demander des références. Éditeur: Quelle est la différence entre la juste valeur marchande des actions ordinaires aux fins de la 409A et la juste valeur des actions ordinaires aux fins de l'information financière (Codification des normes comptables, sujet 718) D39Uva: Les sociétés sont tenues de rendre compte et de divulguer des options d'achat d'actions La définition des accords de paiement fondés sur des actions, la terminologie utilisée dans le cadre du sujet 718 de l'ASC et la norme de la valeur appelée juste valeur. Aux fins de l'article 409A, la norme de valeur est la juste valeur marchande. Les méthodes d'options et les valeurs des états financiers sont semblables. On tiendrait compte des mêmes trois approches - l'approche fondée sur le revenu, le marché ou l'actif - ainsi que les flux de trésorerie actualisés et les bénéfices capitalisés, mais la différence serait peut-être dans certaines des hypothèses qui sont faites parce que l'évaluation du chapitre 409A est en fait une évaluation Faite du point de vue du propriétaire individuel du stock, tandis que l'évaluation ASC 718 est faite plus du point de vue de l'entreprise. Il est possible que certaines des hypothèses puissent être différentes. Dans une évaluation ASC 718, certaines des parties que vous pourriez considérer comme des participants au marché peuvent ne pas être les mêmes participants que dans une évaluation de la Section 409A. Mais pour la plupart, les évaluations vont être les mêmes, et souvent vous pouvez utiliser la même évaluation pour les deux buts. Rédacteur: Ce qui est acceptable pour les auditeurs de la société D39Uva: Les auditeurs vont chercher un rapport bien documenté, quelque chose qui suit les normes d'évaluation. Ils vont chercher la documentation de toutes les hypothèses qui sont faites, non seulement que les méthodologies suivent la pratique de l'évaluation professionnelle, mais que les hypothèses sont logiques et appuyées, qu'elles reposent sur des facteurs qui ont un sens et que la personne qui est Émettre l'avis est une personne qui a les pouvoirs, l'expérience et les connaissances nécessaires pour émettre une telle opinion et d'arriver à de telles conclusions. Rédacteur: Quelles mesures sont utilisées pour évaluer le stock privilégié par rapport au D39Uva ordinaire: D'une manière générale, il n'existe pas de règle générale. Les droits et privilèges de l'actionnaire privilégié sont des facteurs déterminant la valeur de l'action, par exemple si l'action privilégiée est convertible, si l'actionnaire privilégié a droit à un dividende, si les dividendes sont cumulatifs et quelles sont les préférences de liquidation. S'il y a eu une ronde récente de financement par actions privilégiées de la société visée, vous pouvez utiliser cette information dans un modèle pour tenter de contre-résoudre la valeur des actions ordinaires. En utilisant cette approche, l'évaluateur doit encore faire certaines hypothèses fondées sur son jugement. Rédacteur: Quels sont les facteurs qui peuvent assurer que le processus d'évaluation sera efficace et opportun D39Uva: La chose la plus importante est pour l'évaluateur d'accéder à l'information dont il ou elle a besoin en temps opportun en conférant avec les personnes les plus bien informés Une période assez concentrée. Obtenir du matériel dans une entreprise afin d'analyser toutes les pièces ensemble est très utile.